每一个时代经济生活都有一个主题，一旦这个主题成为人们心中的合唱的时候，就会产生人们事后看来有些莫明其妙的东西。上世纪九十年代中国家庭普及家电是一个历史潮流，以四川长虹为代表的上市公司曾经做为时代的代表被股民看好，股价被股民炒64元高位，其间的科技热又使许多公司挂上科技公司的牌子，由于当时的行情是在股权分置和减息两大政策性因素作用下进行的，股市没有建立真正的自我成长的机制，股市当时只是为圈钱而不是资源优化的制度性平台，结果杀鸡取卵，行情持续透支后，等待来临的是2001年年中冲高2245高点后开始了漫长的五年大熊市。

如今行情好象已经回复了五年半前的点位，但是人面桃花两不同:

一是制度已经不同。中国股市一直到2005年为止，基本上是政策调控市。首先是上市公司开始是指标制，先给有关部委和省市“出生”的指标和额度，因此，不管是否有无符合条件的上市公司，只要有了指标，就可以在本地或者通过指标的交易进行易地“包装”上市，这就为开始几年上市公司出现各种各样的畸形“儿”上市公司提供了制度保障，如今的许多ST公司或者问题公司都与当年的制度性造市有关。其次，上市不是优化资源，是为了国有企业的脱困。这种战略思路在世界资本市场上可能最有中国特色的，明明上市公司来圈钱的，但由于开市初期老八股的财富效应加上中国人本性中的赌性发作，整个九十年代股市在博奕中畸形发展，投资者前赴后继，但不断出现各种案件使股市发展缠上了恶梦。三是国有企业原则上是不准进入股市的，只是股市交易标的的供应方，不能进场进行投资交易的，因此，上市公司成为了股市的吸血机器，股市资金的血液要股民提供。

现在，经过一年多时间的改革，股权公置问题已经顺利解决，同股不同权已经成为历史，上市公司不仅是市场交易标的提供者，也是市场资金的供应者，由于股东利益方向一致，过去畸形制度下的投机行为“异相”将为逐步转为投资行为。特别是国企及其他机构的加盟到市场交易主体中来后，逐步改变了过去好操作小盘股的行为，投资者逐渐以价值为中心长期投资大盘股，而大盘股对行情的影响将是长期积极而持续的。

二是标的已经不同。上世纪九十年代少有如中石化这样的企业进入股市，由于制度性的原因，股市的发展受到极大限制，中石油、中人寿等代表中国经济增长的旗帜性的企业纷纷到海外上市。因为这些企业在国内股市制度存在缺陷的时候，市场无力承接这些大盘股的降临。股改使场外资金纷纷介入，2006年年中后市值不断上升，到年底几乎比上年市值增加了一倍，中国银行、工商银行等超级大盘上市，由于碰上了人民币升值的积极因素，在市场主体机构化的条件下，行情不跌反而上升，从而大大增强了投资者的信心，吸引更多的资金投资可以分享人民币升值和中国经济增长的大盘国企，为中石油、中人寿等高增长的股票回归提供了资金、制度和时机。

三是主体已经不同。九十年代，中国证券市场的主体是券商，私募基金规模还很少，主要还是庄家和散户之间进行博奕，坐庄成为操作成功的必要条件。进入21世纪后，在大力发展机构投资者的主导思想下，公募基金等到快速发展，已经成为超越券商的市场主体；QFII自加入到中国资本市场以来，坚持以价值投资为导向进行投资组合，终于在业绩上在2006年9月后逐步战胜本土机构。上市公司、保险公司、券商、国企集团等等都可以规范入市，从而大大开放了资金闸门，为股市的发展提供了必要且充分的内部资金。

四是环境已经不同。上世纪九十年代是中国人关起门来 玩股票，与国际市场的变化无关。自加入WTO特别是人民币升值的闸门从2005年7月21日打开后，中国股市与海外市场的关联度迅速上升。海外资源性价格通过期货市场、通过币值变化、通过石油价格等路径影响中国上市公司的成本和利润，影响投资者的心理预期和投资策略。中国已经成为世界的中国，中国的股市也逐步成为世界资本市场资金循环不可缺少的一环。当人民币 升值吸引海外资金进入中国地产和股市的时候，它不仅为中国资产起到重估的作用，也为世界资产价格产生一种重估的作用，因为有3亿民工为基础的中国基础加工业，直接影响或者决定了世界消费品的价格，消费品价格由于中国熟练工人的作用，生产力无限在提高、工资却因为是简单劳动而无法提升，在这种利益分配格局下，海外资金，国内资金只能在货币流动性泛滥的条件下涌向股市，涌向股市中的资源性和资本品中，从而出现占有最多资源性和资本品资源的国有大盘股会因流动性和成长性好而溢价。

基于以上历史和横向对比分析，我们认为：现在的时代虽然也是国有企业上市占主导地位，但内容已经不同，只要资源性和资本品价格在流动性泛滥下继续上升、只要占有中国资源绝对份额的国企大盘股上市不断、只要人民币币值在中国政府的控制下缓慢但坚决上升，2245点只不过是行情发展中的一个小点，未来上升的空间还得积极想象。