CPI不断高企、货币紧缩力度未见放松、IPO和再融资陷入破发、基金发行困难，诸如此类的消息，确实让投资者沮丧。特别是近来持续的高密度的基金发行，不仅不能唤醒投资者的多头意识，反而成为反弹中的离场机会，这确实又让有关部门看不懂。

实际上通过基金密集发行弥补因为从紧货币政策对资本市场资金链断裂的威胁，是有关部门的美好愿望。 投资者之所以将利多政策当做离场的机会，主要是存在股票供给过于庞大和集中的缘故。从供求关系看，IPO和再融资及大小非减持，已经将资金的供求关系造成极度的失衡。再融资让投资者感觉“市场失灵”面前，政策似乎无法对其及时有效的纠正，因为尚未见到真正的可以抑制以恶意圈钱为目标的再融资的“法规”或者“条例”出台。因此，从投资者群体角度看，目前以新发基金角度向市场“输血”可能无法堵上资金缺口，优先要考虑的是如何对已经失血的市场进行及时止血，特别是行再融资之名实际为大规模减持的公司进行法规性的限制融资规模，或者融者可以先行对原先股东进行定向增发。原有大股东是否同比例乐于参加定向增发是考验再融资项目是否是变相减持的“银针”，如果原有大股东不愿意参加增发，同时又存在大比例减持的公司，可以界定为有变相集中减持的嫌疑，监管机构可以对此进行严格审核，以防止通过增发损害其它股东利益，最后影响整体市场信心，造成与政策调控方向相违背的群体非理性下跌。

何时会出现这种抑制市场失灵的政策呢？我们认为，要到市场自组织力量的功能发挥到极点，即出现我们曾经预测过的A股历史高点的0.618幅度回调后，政策才有可能随之而出。这在什么位置呢，这个位置在于让全体投资者曾经痛苦过的2007年“530”印花税率调整后的6月5日和7月6日的收盘价附近。大家去测算一下就明白了。为什么此时会出现这种限制股票供给（不一定就指再融）的有关政策呢？是因为再跌下去，将会出现我曾经预测过的“金融危机”苗头。一旦股市出现自组织性的下跌，其运行轨道就可能出乎意料地呈现破坏性：

首先是基金持有人将可能出现赎回冲动，从而逼迫基金公司大量抛售手中的“有价值”的股票，从而出现深度的下跌。其次，一切本意于保护市场的诸如新基金发行措施将会出现“政策失灵”现象。如果市场失灵和政策失灵共同作用，将会从资本市场开始，漫延到金融市场，进而影响人心的稳定。第三，在高物价下如果由资本市场引发的人心不稳定，特别是提高利率等措施引发股市大跌，必然将可能的金融危机诱发成真正的金融危机，加上次贷危机的逼迫，将会造成社会的不稳定。

为了防范上述现象的真正出现，有关监管部门必然会在市场失灵、社会稳定需要和股市正常发展需要的背景下出台本来无意或者未按计划的有关保护性政策，比如限制大小非过度集中流通、限制恶意圈钱、推出融资融券甚至股指期货等金融创新业务。因此，政策有时候可能不是按计划来的，而是根据市场变化依市而变的。

鉴于市场对国家、对机构、对广大投资者的极端重要性，我们相信，以“利为民所求、情为民所系、权为民所用”的有关部门，会在适当时候推出市场愿望一致的政策，特别是市场回调到历史高点的0.618位置的时候。