在2007年12月6日《对2008物价走势与政策预测》及一个月前即2008年1月18日《抓住物价政策相互作用下2008年中国股市投资主线》文中我们都认为，物价与政策相互变化将是投资者实现收益的红线，即“投资者心态与行为在2008年的变化主要围绕物价与政策双重作用波动，抓住物价与政策变化，就抓住了投资的主旋律”。

上述观点，我们仍然认为是指导2008年投资策略的方向。原因如下：

一是物价变化将如上年我们预测一样前高后低的曲线变化。中国哲学要求学者通晓世界之变，是提前晓变而不是变化出来后去应变。鉴于农业生产周期及其对粮食生产政策的“平价”政策，导致了农民乐于当“民工”而非农民。当农民不再乐意低价生产粮食而粮食生产的成本由于石油价格不断上升而上升时，“粮食问题”出现是必然的经济后果。国际石油价格上升又与美元因为倾销而有意贬值相联系，美元倾销又是美国共和党政府为解决“双赤字”而刺激出口和减轻对外负债的战略行为。美国共和党为今年11月大选成功，必然继续实施美元弱势政策，因此，国际石油价格高位运行在时间上必然在要到今年秋天结束。这是对中国物价控制不利的“外部复杂”的原因。在这种情况下，国家政策仍然有所作为并能够实现价格稳定：

（1） 继续生猪生产鼓励政策。2007年的猪蓝耳病是一场天灾，但是天灾前出现的母猪大量减少却是因为肉贱伤农。通过免疫补助、商业保险、生产基金补助等形式鼓励生猪生产，开发“生猪生产信托计划”甚至考虑开发生猪期货交易品种，防止猪肉价格波动影响农民的生产积极性，使生猪生产者实现“固定收益”而稳定生产。根据生猪生产周期，预期2008年五一后将出比较集中地出栏，将为夏天开始后猪肉价格的稳定起到积极作用。

（2） 继续加大对农业的投入。猪要吃饲料，饲料价格又与粮食价格形成直接的比价关系。春节前后出现的雪灾为一季度CPI上升起到推动作用，但可以因为夏粮丰收而对CPI起到抑制作用。自然界的帮助必然会出现“瑞雪兆丰年”，政策上的重特别是通过稳健的财政政策的投入在夏粮丰收上也会体现出来，这为秋天来临CPI逐步回落提供了最坚实的基础。

（3） 对出口增长进行平抑政策。次贷危机对出口增长有一定的平抑作用，特别是对美国出口加上人民币升值加速而有所影响。但由于人民币对欧元和日元仍然处于相对弱势，对出口的推动起积极作用。通过出口退税减少、通过对进口关税提升及在特定时间对影响物价较大的商品出口提高关税等政策都会对出口的增长起到平抑作用。

二是从紧的宏观政策将依物价变化而变化。根据物价变化前高特别是一季度前高的判断，我们认为，在春天对从紧的货币政策进行全面调整的时间还没有到达。在负息条件下，投资冲动和消费冲动是极为强烈的，如果全面调整既定的紧缩政策可能会出现前所未的的反弹，从2008年1月信贷增长中我们可以看到：2月14日央行公布的2008年1月份货币信贷数据显示，当月人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，在创下单月历史新高的同时，广义货币供应量增速也以18.94%创下20个月新高。如果联系到1月份CPI达到7.1%的历史新高，货币当局已经无法再对货币政策短时间内放松。

我们的判断是：五一过后，夏天来临时，由于物价形势受猪肉及粮食丰收的影响而稳定，特别是同比增长幅度下降时，货币当局有关继续从紧的压力将会减少，同时此时新一届政府上台后要求“又好又快”科学地发展，货币政策的内含调整正当时。

由于在脱媒时代，当企业融资已经不必全部依赖于银行贷款时，利率为主的货币价格手段的调整将在夏天开始缓和下来。通过信贷总量适度放松同时抑制商业银行货币创造的存款准备金率的提高将可能是货币政策最多的动作。其间通过公开市场操作灵活影响市场货币供求也会出现高频率。

在货币政策由于负息和物价稳定双重挤压下无法展开拳脚时，加速升值开始成为西方经济学家们为中国货币政策开的药方。我们的判断是：在人民币比美元利率更高同时存在年升值5%以上预期的历史事实面前，升值只能加剧国内货币市场的失衡即流动性泛滥。大量渗透而来的外资可以不再进行地产或者股市投资而直接将资金送到银行系统，商业银行通过货币再创造必然成倍地放大流动性，从而出现与升值吸收流动性相反的结果。

正确的做法是通过稳定的股市政策，消除投资者对未来行情不确定的恐惧，将过多的流动性泛滥的资金引入股市，为解决大小非减持和新股上市提供充沛的资金保障，从而稳定地过渡由于大小非减持引发的市场震荡。如果因为负息和中美利差引发的流动性泛滥解决得好，必然将冲击物价的资金引入到对经济发展最有的股市中来。因此，面对股市巨大的减持压力和在奥运会前社会稳定的需要，引导内外资共同流向股市是稳定物价的理性做法。因此，我们可以预期，春天结束后，有关股市政策在物价稳定的条件下可能将会以稳定人心，注入资金为主，从而为夏天行情的发展提供政策支持。

三是政策调整导致市场人气积极变化。上述分析表明，世界处于相互联系过程中，一元变化，全局即变。在自然界为周期的循环反复，在人类社会即为利益追求下的格局变化。中国的CPI与美国共和党的选举有关，是因为代表军火和石油垄断资本的美国共和党追逐超额利润使然。为化解国际垄断资本对中国经济的负面影响，稳健的财政政策和从紧的货币政策的双重作用将随着时间的推移会出现力度变化。在股票市场，稳健的财政政策和从紧的货币政策是最大的“客观存在”，政策变化导致投资者对市场预期的变化。

抑制物价上升的稳健的财政政策在春天有可能继续积极介入，从而为与物价上升中得利的公司获得通货膨胀红利创造条件，也是相应的农业、食品、化肥、农药、疫苗等企业出现大行情的政策基础。

积聚功德为建设和谐社会出力的稳健的财政政策在近期将表现为医疗体制全面改革上。惠及13亿人民的医疗体制改革是三十年来涉及人数最大的改革，它为增长10倍的股票提供了政策性基础。建立在国家、地方和个人分担基础上，政府支出为主的医疗体制改革，其影响力将大大超过人们的预料，特别是对中低价医药生产企业、特种药生产企业及渠道优势企业将会形成行情高潮。

由于物价稳中有降促使从紧政策在夏天内含出现变化，为金融、地产、能源企业的行情发展提供了政策性人气基础。由于金融、地产、能源企业对股指影响巨大。此时刚好是奥运会前期，稳定政策将从经济向社会平衡，政策性人气的出现是可以预期的。预期在大暑前后，钢铁、有色等行业可能出现补涨行情，从而将奥运式人气提升到年内最高处。

人气、政策和物价在不同的季节由于市场变化不同，其反作用力也会不同，宏观政调控的腾挪空间将会在科学发展观的指导下从容进行，从而实现防止经济过热和全面通货膨胀的目标，宏观调控目标的实现又将是股市发展的客观基础。